Abstract

L'articolo descrive un modello GARCH multivariato, basato sulle news, dei tassi di cambio DM-$ e Yen-$, stimato simultaneamente con due variabili strettamente connesse con la loro dinamica: i tassi di interesse a lunga e l'indice azionario Dow Jones. Lo studio propone una frequenza di campionamento bigiornaliera (con osservazioni al termine della zona di trading Asiatica-Europea e della zona Americana) ed una nuova classe di news "unscheduled", che vengono usate accanto alle più tradizionali news macroeconomiche, che sono tipicamente "scheduled". Le prime sono costituite da dichiarazioni delle autorità di politica economica, da eventi dei mercati dei cambi, da news di politica economica, da newsletter e commenti finanziari di varia natura, da tutti gli eventi più importanti dei mercati finanziari mondiali. Le stime econometriche individuano distorsioni da simultaneità nelle stime GARCH univariate, in parte generate da variabili di news comuni a più equazioni. La stima simultanea multivariata della media e della volatilità consente di attribuire un peso specifico a ciascuna classe di news nella spiegazione delle fluttuazioni dei cambi studiati, sia in media che in varianza. Le news "unscheduled" spiegano la maggior parte delle fluttuazioni dei cambi. Lo studio descrive anche una "gara" tra i modelli di news ed il "random walk" sulla "performance" previsiva e sulla profittabilità. I modelli di news battono il "random walk".